威尼斯人赌场:华尔街从未如此“疯狂”!全球回撤,还有这个避风

2018-02-13 16:51
威尼斯人赌场:华尔街从未如此“疯狂”!全球回撤,还有这个避风港可以舔舐伤口

对于华尔街来说,过去四个交易日可以说是“前所未有”,充斥着暴跌和大逆转。有专家警告称,股市的牛市“狂欢派对”可能已经结束。

为什么美国股市会暴跌而且时间还这么长?

如此大的崩溃往往发生在市场被严重高估的时候,在这方面,这次崩溃也没有什么不同。这就像一场早就该发生的“地震”。虽然每个人都认为周一(2月5日)的水平和前一天的平静是正常的,这些实际上是前所未有的事件。特别是,股票价格与公司盈利的比率几乎比以往任何时候都高的时代。

值得一提的是,对于美国股市最近的暴跌,美国总统特朗普周三(2月7日)在推特上表示,在经济传出好消息的时候卖出股票是在“犯大错 ”。

周三标普500指数收跌0.5%,至2,681.66点,盘中一度上涨1.2%,录得自2016年2月以来最大单日逆转记录。道指收低19.42点,收于24893.35点,为自2015年8月以来最大的一次逆转。该指数盘中一度上涨多达381点,跌幅则高达127点。

美股道指在周二开盘后一度暴跌567点。但股市很快扭转跌势,最终收盘上涨了567点。日内波动幅度超过1,000点。

在2000次崩盘之后,标准的市场动态导致股票在接下来的两年里下跌了50%,直到次贷泡沫的兴起使他们上涨了25%(从22倍的市盈率到28倍)。次贷泡沫在2007年爆发,股票又跌了50%,从28倍的市盈率下降到14倍。

本周美股走势牵动全球投资者的心,从周一的大跌到周二的尾盘拉升,各种解释众说纷纭。比较统一的说法是通胀预期引发对美股担忧,聪明钱在通胀预期下已经开始布局大宗商品。

通胀预期全面升温

在美国股债双杀的背后,是美国税改下的三个主要数据:

一是1月份薪资增长创下近9年来最大增幅,即平均每小时工资环比增加0.3%,同比增加2.9%;二是1月美国新增非农就业人口20万,超过预期的18万,大幅高于前值(14.8万);三是美国1月失业率维持4.1%不变,仍为2000年以来最低。

美国1月数据大超预期,让加息预期骤然升温,若18年经济增长和通胀复苏均强劲,美联储加息可能性将越来越大,市场目前普遍预期今年美联储将加息3-4次。

随着通胀的升温,在最新的美联储议息会议上,明显释放了更加硬派的信号,对于经济增长,尤其是通胀复苏的表达较此前明显更加乐观。

不仅仅是美国通胀预期升温,在欧洲和日本等国家通胀预期都在升温当中。历史上看,资源品种不仅能对冲通胀,而且实际上在大部分通胀时期,其购买力还显著增强。

这其中衍生出一个经济学理论:美林投资时钟理论。美林投资时钟理论将经济分成四个阶段,在不同阶段中值得投资的资产亦有所不同。比如,经济复苏时期,股票为王,债券次之;经济过热时期,商品为王,股票次之,在这一时期可以看到通胀预期随着需求的好转不断上升,因此推动大宗商品价格上升;泡沫破裂时期,现金为王,商品次之;经济冷却时期,债券为王,现金次之。因此,大宗商品是通胀时期最值得配置的大类资产。

所谓再通胀交易,是指不少对冲基金看到近期油价重回60美元/桶上方,预感通胀压力升温,因此加仓期铜、期铝、期镍等大宗商品多头头寸,借助通胀压力升温从中获利。其是美国10月核心CPI同比增速达到1.8%,创下4月以来的最快增速,令不少对冲基金相信美国低通胀状况有望尽早结束,相应的再通胀交易胜算骤增。

而且最近在达沃斯论坛上,美国财长历史首次点赞“弱美元”,美元跌破90铁底,这也为大宗商品的上涨扫平障碍。

十年一遇的投资机会

2月初,大宗商品将迎来十年一遇投资机会,理由是3个R,reflation(再通胀)、releveraging(再杠杆化)和reconvergence(再收敛)。

在2017年下半年,大宗商品是表现最佳的资产类别,回报率高达18%。分析师表示:“基于这种日益乐观的市场情绪,我们已上调了对石油、铜、铁矿石和煤炭的大宗商品预测。”

“由于欧佩克(OPEC)和中国的供应减少,供应有限,但需求强劲增长,造成了去年大宗商品价格的大幅上涨。”

“考虑到大宗商品生产国高水平的债务,大宗商品价格上涨不仅减少不良贷款的数量,释放了银行资产负债表,也有助于通过积累和回收过剩的储蓄来增强新兴市场的货币坚挺,削弱美元。”

这反过来又降低了新兴市场的融资成本,从而引发了再收敛。随着新兴市场的再杠杆化,新兴市场出现了增长和随后的再收敛,“增强了全球同步增长,并最终形成了回流压力——形成了一个反馈回路。”

2018年可能不会重演(repeat)2008年的繁荣期,但它的发展轨迹将与那一时期较为相似,实物资产价值可能“最终”超过金融资产。

强烈看好中国钢铁产业

由于环保限产继续和供给侧改革,2018年上半年强烈看多中国钢价,下半年保持谨慎乐观。2016年开始的供给侧改革成效显著,钢铁行业的利用率从68%提升到目前的85%。

在农历新年之前,中国企业通常有冬储的习惯,来应对开春之后的使用高峰。但2017/2018年冬储似乎不那么顺利,这就导致了18年二季度供应的减少。

低库存、高需求将推升钢企盈利至历史高位。

中国对于环境保护的决心是非常强烈的,19 大会议时,李总理在报告中20次提到环保,我们认为环保政策会成为一项长期政策。

2017年4月5日,为全面改善空气环境质量,环保部决定对“2+26”城市启动为期一年大气污染防治强化督查。从监测的数据来看,目前还没有完全达到目标。

对于未来的环保政策,我们预计如果达到目标,则说明政策有效,将会继续实施;如果没有达标,说明政策还不够严格,将会实施更加严格的策略。环保限产对钢铁行业的产量影响高达28.4%。

另据外媒道,特朗普将于2月12日公布基建计划细节,旨在促成1.5万亿美元投资。届时可能成为引爆新一轮商品牛市的导火线。

当时,各国央行都认为世界末日即将来临,他们应该为此承担责任。但事实上,当市场在2009年初触底时,它仅略低于1990年前14.5倍的平均收益。

有华尔街“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所波动性指数(CBOE Volatility Index,VIX)周二飙升至2015年8月以来最高水平。

本周一,道指一度暴跌近1,600点,最终收盘大跌1,175点,创下史上最大点数跌幅。

上周五,标普500指数重挫逾2%,创下2016年9月以来最糟糕的单日表现,上周表现也是两年来最差。

在上周五和本周一的大幅抛售之后,BK资产管理公司(BK Asset Management)外汇策略董事总经理Boris Schlossberg对于市场走势变得更加谨慎。

Schlossberg在接受CNBC采访时说道:“股市反弹是很自然的事情,但我认为,从长期来看,派对肯定已经结束了。”

Schlossberg预计,股市未来将面临更多“痛苦”。他表示,这类事件通常不会“昙花一现”。

他补充道:“他们倾向于有更多的延续,所以我在当前逢低买入会相当谨慎。”

Schlossberg表示,将在股市里轻松赚钱日子的结束归咎于美联储的鹰派立场和债券市场的溃败。

这一轮暴跌始于上周五,当日美国非农报告显示新增就业岗位超出预期,同时平均小时薪资创下2009年来最大月度涨幅,激发对于通胀攀升的预期。

这引发外界对美联储较预期更快加息的预期,导致债券价格暴跌,10年期美债收益率攀升至四年高点。

随着债券和股票都被高估,波动性回归的局面将继续存在。Diggle联合创立的对冲基金曾在全球金融危机最严重时期大赚27亿美元。